Qual é o uso da reserva forex

O que é o uso da reserva forex
As reservas de divisas da Índia são agora um toque abaixo de US $ 400 bilhões. Se alguém adiciona os compromissos de compra diretos do RBI em dólares norte-americanos, as reservas são de cerca de US $ 410 bilhões. Em mais sentidos do que um, esta é uma conquista histórica que encapsula a validade eo sucesso do processo de reforma econômica que começou na sequência da crise do BoP em 1990-91, quando as reservas caíram para menos de US $ 1 bilhão. Também retrata a boa qualidade do gerenciamento macroeconômico geral, especialmente do setor externo, nos anos pós-reforma. A Índia já ultrapassou o Brasil como o maior detentor de reservas cambiais entre países com déficit de conta corrente.
Os custos econômicos e os benefícios das reservas mais elevadas para um país como a Índia são complexos. É ainda mais intrincado se alguém traz segurança externa e questões estratégicas. Economic Survey 2018-15 fez um bom uso de um enunciado mordaz da era da Guerra Fria para levar para casa um ponto crucial a este respeito: "Se o poder fosse fluir do barril de uma arma, em um mundo econômico cada vez mais interdependente, difícil e o poder suave deriva de um cofre de guerra de reservas de divisas ". Concluiu a discussão dizendo:" A questão para a Índia, como um poder econômico e político crescente, é se ele também deve considerar uma adição substancial às suas reservas, de preferência é reservas próprias adquiridas através da execução de superávits cumulativos da conta corrente, possivelmente visando um nível de US $ 750 bilhões-1 trilhão a longo prazo ".
É provável que as reservas de Forex aumentem ainda mais nos próximos anos, embora a acumulação seja impulsionada pelo superávit da conta corrente pode não ocorrer em breve. No entanto, o foco agora será a qualidade da gestão de reservas de portfólio, especialmente no perfil de risco-retorno e no desempenho de ativos em moeda estrangeira (FCA). O RBI tem a visão necessária, liderança, know-how profissional e experiência para isso? De tudo o que pode ser obtido a partir da divulgação muito frugal feita pelo RBI, é evidente que a qualidade profissional e os padrões de implantação da FCA não acompanharam o ritmo de crescimento nas últimas duas décadas.
O espaço legal abrangente para a implantação da FCA é amplo, permitindo ao RBI investir em uma grande variedade de instrumentos de dívida em todas as principais moedas estrangeiras, inclusive em seus derivados, como swaps, futuros e opções. Isso permite, entre outras coisas, administrar as exposições às principais categorias de risco de investimento, a saber, os riscos de moeda, liquidez, crédito e taxa de juros de maneira flexível e barata.
Por todas as indicações, o risco cambial é muito alto e anula os outros três tipos, com o risco de liquidez próximo. Uma vez que as reservas forex são denominadas e expressas em dólares apenas, quanto maior a proporção de moedas diferentes do dólar norte-americano na FCA, maior será o risco cambial. Parece que esta proporção é próxima de 50 por cento, implicando riscos significativos. Como se verificou, a perda agregada de avaliação do mark-to-market causada por esta exposição de risco nos últimos cinco anos foi de cerca de US $ 45 bilhões.
Uma vez que o RBI compra forex através da intervenção do mercado exclusivamente em dólares dos EUA, a diversificação monetária da FCA não é uma ramificação das políticas monetárias e cambiais e operações do RBI. É presumivelmente guiado por outras considerações estratégicas do RBI como uma instituição financeira, embora dificilmente encontre qualquer divulgação a este respeito. Um também não tem certeza se as considerações são baseadas em análise abrangente e rica de todos os fatores relevantes e raciocínio adequado. Se a diversificação monetária da FCA for procurada para refletir a da dívida externa denominada em divisas do país, a fim de proteger, em certa medida, o risco cambial no chamado balanço patrimonial nacional, como fazem alguns países, ainda existe um desajuste significativo aqui. A parcela em dólar da dívida externa denominada em divisas é próxima de 85%.
A ampla divisão entre investimento em títulos e depósitos em bancos centrais, BIS, FMI e bancos comerciais estrangeiros é de 66:34. O risco de liquidez, indicado pela capacidade de gerar dinheiro vendendo títulos, mas sem incorrer em grandes custos de transação, é aparentemente elevado, uma vez que boa parte da participação em valores mobiliários não é atual e não liquida. Desde o início da crise financeira global em 2007, o RBI reduziu drasticamente sua exposição de crédito a bancos comerciais estrangeiros de cerca de 24,4 por cento da FCA para 6,3 por cento atualmente. O risco de taxa de juros, aproximadamente mensurado pelo vencimento residual médio ponderado da FCA, parece ser baixo - em cerca de 15 meses, como um cálculo de back-of-envelope com base na queda de avaliação de cerca de ₹ 170 bilhões em 2018-17 sugeriria.
Um importante resultado é que o risco cambial é muito alto, seguido pelo alto risco de liquidez. As exposições ao risco de crédito e ao risco de taxa de juros são relativamente baixas. A razão para esse desequilíbrio não é clara.
Uma importante inferência da variação ano-a-ano na avaliação da participação em valores mobiliários é que não há mecanismo para se obter lucro quando as avaliações são altas, como em 2018-16. Parece haver muito pouco uso de operações de recompra e de derivativos para extensão / redução de risco ou para explorar oportunidades de arbitragem no mercado. É improvável que as decisões de investimento e de risco sejam inteiramente orientadas por políticas e diretrizes. Existem possivelmente camadas burocráticas disfuncionais que impedem o gerenciamento de reservas de reservas.
Pergunta-se se o RBI possui um documento de política elaborado e adotado profissionalmente, bem como um conjunto de diretrizes de investimento para a implantação de FCA e ouro, como é o caso da maioria dos bancos centrais e autoridades monetárias. Além disso, não parece haver uma estrutura e processo de tomada de decisão bem definidos e documentados. Na ausência desses três documentos, é provável que haja diferentes pontos de vista e percepções e até mesmo confusão sobre a orientação política em questões-chave relacionadas à gestão de portfólio de reservas.
Desempenho de retorno pobre.
Nem os relatórios anuais do RBI nem os relatórios semestrais sobre reservas de divisas revelam qualquer informação útil sobre o portfólio e gerenciamento de risco de reservas de divisas. O RBI fornece uma métrica - ganhos da FCA em percentagem da FCA média - em seus relatórios anuais, que não está em conformidade com nenhuma definição padrão de retorno do portfólio. No entanto, fazendo uso deste e de alguns outros números divulgados, parece que a taxa de retorno da FCA em 2018-17 foi negativa. Com certeza, o alto custo da absorção maciça de liquidez após a desmonetização não foi o único motivo para um lucro RBI muito menor em 2018-17.
O escritor é um ex-banqueiro central e consultor do FMI (Via The Billion Press)

Reservas cambiais.
As reservas de divisas e os créditos sobre o Fundo Monetário Internacional (FMI) constituem as reservas internacionais do Norges Bank.
As reservas cambiais do Norges Bank estarão disponíveis para uso como parte da condução da política monetária com o objetivo de promover a estabilidade financeira e cumprir os compromissos internacionais do Norges Bank.
As reservas são divididas em uma carteira de renda fixa e uma carteira de ações. Além disso, uma carteira de buffer de petróleo recebe o fluxo de caixa do governo de atividades petrolíferas em moeda estrangeira e transferências do Government Pension Fund Global (GPFG).
As reservas de câmbio devem ser investidas para que pelo menos 10 bilhões de DSE possam ser usados ​​em um único dia de negociação sem ter que realizar perdas consideráveis. As reservas de câmbio podem ser investidas em depósitos em dinheiro, instrumentos do mercado monetário, títulos, papel de curto prazo e ações listadas em uma troca regulada. As reservas cambiais não podem ser investidas em valores mobiliários excluídos do universo de investimento da GPFG.
O índice de referência da carteira de renda fixa é um índice ponderado no mercado de todos os títulos soberanos com prazo de vencimento residual entre um mês e 10 anos emitidos pela França, Alemanha, Japão, Reino Unido e EUA. O índice de referência da carteira de ações é uma versão ajustada de impostos do Índice de mercado desenvolvido mundial do FTSE com restrições geográficas. A exposição a ações não deve exceder 45% do valor de mercado da exposição total nas carteiras de patrimônio líquido e de renda fixa.
Reclamações sobre o FMI.
Os créditos sobre o FMI consistem em três componentes: contas de DEG (direitos de saque especiais), posições de reserva no FMI e empréstimos ao FMI (Facilidade de redução da pobreza e crescimento). A Diretoria Executiva do Norges Bank delegou a responsabilidade de estabelecer diretrizes para a gestão do SDR para o Governador.
O Norges Bank é o banco central da Noruega e deve promover a estabilidade econômica na Noruega. O Norges Bank também gerencia o Government Pension Fund Global. O banco central não oferece serviços bancários ao público em geral.

Reservas cambiais.
DEFINIÇÃO de "Reservas cambiais"
As reservas de câmbio são ativos de reserva detidos por um banco central em moedas estrangeiras, usado para retroceder os passivos em sua própria moeda emitida, bem como para influenciar a política monetária.
BREAKING Down 'Reservas de Câmbio'
De um modo geral, as reservas cambiais consistem em qualquer moeda estrangeira detida por uma autoridade monetária centralizada, como a Reserva Federal dos EUA. As reservas de câmbio incluem notas de banco estrangeiras, depósitos bancários, títulos, tesouraria e outros títulos do governo. Coloquialmente, o termo também pode abranger reservas de ouro ou fundos do FMI. Os ativos da reserva estrangeira servem uma variedade de propósitos, mas são utilizados principalmente para dar flexibilidade e resiliência ao governo central; Se uma ou mais moedas caírem ou se tornem rapidamente desvalorizadas, o aparelho bancário central possui participações em outras moedas para ajudá-las a resistir a choques desses mercados.
Quase todos os países do mundo, independentemente do tamanho de sua economia, possuem importantes reservas cambiais. Mais da metade de todas as reservas cambiais do mundo são de dólares norte-americanos, a moeda global mais negociada. A libra esterlina britânica (GBP), o euro da eurozona (EUR), o yuan chinês (CNY) e o iene japonês (JPY) também são moedas comuns em moeda estrangeira. Muitos teóricos acreditam que é melhor manter reservas de câmbio em moedas que não estão imediatamente conectadas às próprias, para distanciá-la dos possíveis choques; Contudo, isso se tornou mais difícil à medida que as moedas se tornaram mais interconectadas. Atualmente, a China detém as maiores reservas cambiais do mundo, com mais de 3,5 trilhões de ativos mantidos em moedas estrangeiras (principalmente o dólar).
As reservas cambiais são tradicionalmente usadas para apoiar a moeda nacional de uma nação. Moeda - na forma de uma moeda ou uma nota de banco - é inútil, apenas um IOU do estado emissor com a garantia de que o valor da moeda será mantido. As reservas de câmbio são formas alternativas de dinheiro para apoiar essa garantia. A este respeito, a segurança e a liquidez são fundamentais para um investimento de reserva útil.
No entanto, as reservas externas agora são mais utilizadas como uma ferramenta de política monetária, especialmente para os países que desejam obter uma taxa de câmbio fixa. Manter a opção de empurrar reservas de outra moeda para o mercado pode dar uma instituição de crédito central a capacidade de exercer algum controle sobre as taxas de câmbio. É teoricamente possível que uma moeda seja completamente "flutuante", isto é, completamente aberta e sujeita a taxas de câmbio. Nessa situação, seria possível que uma nação não possuísse reservas cambiais. No entanto, isso é muito raro na prática. Desde a queda do sistema de Bretton Woods em 1971, os países acumularam maiores reservas de reservas estrangeiras, em parte para controlar as taxas de câmbio. (Veja também: Como o Foreign Exchange afeta as ofertas de Fusões e Aquisições).
Os teóricos diferem quanto à quantidade de ativos de uma nação deve ser mantida em reservas estrangeiras, e diferentes nações possuem reservas por diferentes razões. Por exemplo, as vastas lojas de câmbio da China são usadas para manter um controle considerável sobre as taxas de câmbio do yuan e, assim, promover negócios comerciais favoráveis ​​para o governo chinês. Mas eles também possuem reservas (principalmente em dólares) porque faz o comércio internacional, que é feito quase que exclusivamente em dólares americanos, consideravelmente mais simples. Outros países, como a Arábia Saudita, podem armazenar vastas reservas estrangeiras se sua economia depender em grande parte de um único recurso (no caso, óleo). Se o preço do petróleo cair rapidamente, as reservas líquidas de câmbio proporcionam a sua economia muito mais flexibilidade, pelo menos temporariamente.
As reservas são consideradas ativos em uma conta de capital, mas é importante lembrar os passivos associados às reservas estrangeiras. Eles são emprestados, trocados com moeda nacional no mercado internacional de câmbio, ou comprados diretamente com a moeda doméstica - tudo isso incorre em uma dívida. As reservas cambiais também são tão arriscadas quanto qualquer outro investimento; se um colapso cambial, todas as reservas de câmbio realizadas naquela moeda em todo o mundo se tornarão inúteis.
Durante muitos anos, o ouro serviu como reserva de moeda primária para a maioria dos países. O ouro foi considerado o bem de reserva ideal, muitas vezes apreciando o valor, mesmo em tempos de crise financeira, e acreditava manter um valor quase permanente. No entanto, todos os ativos só valem tanto quanto os compradores estão dispostos a pagar por eles, e, como a queda do sistema de Bretton Woods em 1971, o ouro diminuiu de forma constante. (Veja também: O sistema Bretton Woods: como mudou o mundo).

Reservas cambiais: finalidade, classificação por país.
7 maneiras de bancos centrais utilizar reservas de câmbio.
Definição: as reservas cambiais são as moedas estrangeiras detidas pelo banco central do país. Eles também são chamados de reservas em moeda estrangeira ou reservas estrangeiras. Existem sete razões pelas quais os bancos possuem reservas. O motivo mais importante é gerenciar suas moedas & # 39; valores.
Como funcionam as reservas cambiais.
Os exportadores do país depositam moeda estrangeira em seus bancos locais. Eles transferem a moeda para o banco central.
Os exportadores são pagos pelos seus parceiros comerciais em dólares dos EUA, euros ou outras moedas. Os exportadores os trocam pela moeda local. Eles usam isso para pagar seus trabalhadores e fornecedores locais.
Os bancos preferem usar o dinheiro para comprar dívida soberana porque paga uma pequena taxa de juros. Os mais populares são as contas do Tesouro. Isso é porque a maior parte do comércio exterior é feita no dólar americano. Isso é por causa do seu status como a moeda global do mundo.
Os bancos estão aumentando suas participações em ativos denominados em euros, como títulos corporativos de alta qualidade. Isso continuou apesar da crise da zona do euro. Eles também possuem ouro e direitos especiais de desenho. Um terceiro ativo é qualquer saldo de reserva que depositaram no Fundo Monetário Internacional. (Fonte: & # 34; COFER Table, & # 34; FMI.)
Aqui estão as sete maneiras pelas quais os bancos centrais usam reservas cambiais.
Primeiro, os países usam suas reservas cambiais para manter o valor de suas moedas a uma taxa fixa.
Um bom exemplo é a China, que fixa o valor de sua moeda, o yuan, ao dólar. Quando a China armazena dólares, isso aumenta seu valor quando comparado ao yuan. Isso torna as exportações chinesas mais baratas do que os produtos fabricados na América, aumentando as vendas.
Em segundo lugar, aqueles com um sistema de taxa de câmbio flutuante usam reservas para manter o valor de sua moeda menor do que o dólar.
Eles fazem isso pelos mesmos motivos que aqueles com sistemas de taxa fixa. Mesmo que a moeda do Japão, o iene, seja um sistema flutuante, o Banco Central do Japão compra os títulos do Tesouro dos EUA para manter seu valor inferior ao dólar. Como a China, isso mantém as exportações do Japão relativamente mais baratas, aumentando o comércio e o crescimento econômico. Para mais informações, veja Como os mercados cambiais funcionam.
Uma terceira e crítica função é manter a liquidez em caso de crise econômica. Por exemplo, uma inundação ou vulcão pode suspender temporariamente os exportadores locais. capacidade de produzir bens. Isso corta o suprimento de moeda estrangeira para pagar as importações. Nesse caso, o banco central pode trocar sua moeda estrangeira pela moeda local, permitindo que paguem e recebam as importações.
Da mesma forma, os investidores estrangeiros ficarão assustados se um país tiver uma guerra, um golpe militar ou outro golpe para a confiança. Eles retiraram seus depósitos dos bancos do país, criando uma grave escassez em moeda estrangeira. Isso reduz o valor da moeda local, uma vez que menos pessoas a querem. Isso torna as importações mais caras, criando inflação.
O banco central fornece moeda estrangeira para manter os mercados estáveis. Ele também compra a moeda local para suportar seu valor e prevenir a inflação.
Isso tranquiliza os investidores estrangeiros, que retornam à economia. (Fonte: & # 34; Reservas Estrangeiras do Banco Central, & # 34; Boletim M e onal, Banco Central da Islândia, 2005.)
Um quarto motivo é fornecer confiança. O banco central assegura aos investidores estrangeiros que está pronto para agir para proteger seus investimentos. Também impedirá um súbito vôo para segurança e perda de capital para o país. Dessa forma, uma posição forte nas reservas em moeda estrangeira pode evitar crises econômicas causadas quando um evento desencadeia um vôo para a segurança.
Em quinto lugar, as reservas são sempre necessárias para garantir que um país cumpra suas obrigações externas. Estas incluem obrigações de pagamento internacionais, incluindo dívidas soberanas e comerciais. Incluem também o financiamento de importações e a capacidade de absorver movimentos de capital inesperados.
Em sexto lugar, alguns países usam suas reservas para financiar setores, como infra-estrutura. A China, por exemplo, usou parte de suas reservas forex para recapitalizar alguns de seus bancos estaduais.
Sétimo, a maioria dos bancos centrais quer aumentar os retornos sem comprometer a segurança. Eles sabem que a melhor maneira de fazer isso é diversificar suas carteiras. É por isso que eles geralmente terão ouro e outros investimentos seguros e com juros. (Fonte: & # 34; Por que os países mantêm reservas de câmbio? & # 34; The Economic Times, 22 de novembro de 2004)
Diretrizes.
Quanto são reservas suficientes? No mínimo, os países têm o suficiente para pagar três a seis meses de importações. Isso evita a falta de alimentos, por exemplo.
Outra orientação é ter o suficiente para cobrir os pagamentos da dívida do país e os déficits da conta corrente nos próximos 12 meses. Em 2018, a Grécia não conseguiu fazer isso. Em seguida, utilizou suas reservas com o FMI para efetuar um pagamento da dívida ao Banco Central Europeu. Saiba mais sobre a crise da dívida grega.
Por país.
Os países com maiores excedentes comerciais são aqueles com maiores reservas estrangeiras. Isso é porque eles liquidam o estoque de dólares porque eles exportam mais do que eles importam. Eles recebem dólares em pagamento.
Aqui estão os países com reservas de mais de US $ 100 bilhões em dezembro de 2018:

A gestão das reservas cambiais.
As perguntas sobre a gestão das reservas cambiais provavelmente aumentarão a proeminência entre a gama de questões que enfrentam muitos bancos centrais. As questões básicas relativas ao montante e à forma das reservas são particularmente urgentes para os bancos centrais recém-estabelecidos, nomeadamente nos estados da antiga URSS. Na maioria das outras economias anteriormente planejadas, bem como muitos países em desenvolvimento. Os bancos centrais terão de considerar as implicações da reserva de se mover para o aumento da conversibilidade das moedas e as mudanças nas modalidades cambiais. Mais geral ainda, o aumento acentuado da escala dos fluxos de capital internacionais privados e a grande amplitude das recentes variações nas taxas de câmbio das três principais moedas de reserva internacionais - o dólar dos EUA, o Deutsche Mark e o yen - enfatizam a importância do cuidado avaliação das necessidades e composição da reserva. O objetivo deste trabalho é examinar os principais fatores que devem ser levados em consideração em dois aspectos básicos da gestão de reservas de câmbio: qual o montante e qual a forma de reservas que devem ser mantidas. Em sua maior parte, o trabalho consiste em uma destilação do trabalho acadêmico - teórico e empírico - sobre a demanda e a composição monetária das reservas. Uma limitação importante dessa análise, bem como deste artigo, é que o foco de atenção é principalmente em economias pequenas, em vez de em países suficientemente grandes para influenciar significativamente as variáveis ​​estrangeiras ou cujas próprias moedas servem como ativos de reserva internacionais importantes ou como meio de troca em transações internacionais. O documento também não aborda as questões especiais levantadas por acordos de taxa de câmbio específicos, como o Mecanismo de Câmbio de Câmbio Europeu. Os arranjos institucionais específicos que sustentam este mecanismo - notadamente as provisões para intervenção conjunta e extensas facilidades de crédito mútuo - levantam questões que estão muito além do alcance deste artigo.
A próxima seção deste artigo identifica três motivos principais para a manutenção de reservas: uma demanda de transações, uma demanda relacionada à intervenção ou a precaução e, em terceiro lugar, uma demanda de riqueza ou de portfólio. Destes, a demanda preventiva de reservas geralmente é considerada de longe a mais importante para a maioria dos países.
Na seção III, os principais fatores que influenciam o nível desejado ou apropriado de reservas são examinados. Estes incluem a natureza do regime de taxa de câmbio, a exposição externa da economia, a flexibilidade da economia na adaptação ou financiamento privado de desequilíbrios de pagamentos externos, a extensão das restrições ao comércio internacional e aos fluxos de capital e, finalmente, o custo de oportunidade de segurando reservas. No que diz respeito à relação entre os níveis de reserva e a magnitude das perturbações da balança de pagamentos, este artigo argumenta que, logicamente, é mais apropriado avaliar as necessidades de reserva ou a adequação das reservas com base na relação entre reservas e variabilidade da conta corrente do que em a base do índice mais comum de reservas para as importações. As evidências sobre esta questão, juntamente com as implicações de seguir as "regras gerais" alternativas na definição dos níveis de reserva, são examinadas para um grupo de sessenta países no período 1979-1991.
A Seção IV se volta para a questão da composição monetária das reservas. Duas abordagens tradicionais são discutidas: a abordagem do portfólio de variância média e a abordagem baseada em transações. Um teste empírico simples não suporta a proposição de que qualquer uma dessas abordagens dominou na prática, nos países industriais ou em desenvolvimento, durante o período 1975-92.
Também é descrita uma abordagem alternativa orientada a intervenção para a composição da moeda de reserva, que leva em consideração o tempo de uso da reserva na escolha do portfólio de reserva ideal. Os dados que abrangem o período 1988-92 são utilizados para ilustrar as implicações potenciais desta abordagem para uma variedade de países industrializados.